事件:國家發(fā)改委、國家能源局正式印發(fā)《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》(2016-2020年)。規(guī)劃從供應(yīng)能力、電源結(jié)構(gòu)、電網(wǎng)發(fā)展、綜合調(diào)節(jié)能力、節(jié)能減排、民生用電保障等六個方面提出了發(fā)展目標(biāo)。另外,規(guī)劃還提出積極發(fā)展水電,統(tǒng)籌開發(fā)與外送;大力發(fā)展新能源,優(yōu)化調(diào)整開發(fā)布局;鼓勵多元化能源利用,因地制宜試點(diǎn)示范等十八項(xiàng)任務(wù)。
點(diǎn)評:我們認(rèn)為,印發(fā)的十三五規(guī)劃符合我們2017年“主動求變”投資策略的預(yù)期,持續(xù)看好天然氣發(fā)電,“以氣代煤”是趨勢,重點(diǎn)關(guān)注廣州發(fā)展、上海電力;看好風(fēng)電、光伏的技術(shù)升級,重點(diǎn)關(guān)注中來股份;
看好通過國內(nèi)外橫向整合、資產(chǎn)并購來擴(kuò)大市場規(guī)模,并實(shí)現(xiàn)電力設(shè)備制造業(yè)的整體產(chǎn)業(yè)升級,重點(diǎn)關(guān)注寶勝股份、華明裝備。
(1)發(fā)電側(cè)“重調(diào)輕建”。發(fā)電側(cè)的成長性主要取決于新建項(xiàng)目的多少,從整個大的邏輯上看,我們認(rèn)為,在未來五年甚至更長的一段時期內(nèi),發(fā)電行業(yè)會長期處于電力供應(yīng)相對過剩階段。電力裝機(jī)增速放緩后,重點(diǎn)會在電力結(jié)構(gòu)的調(diào)整,即:舊機(jī)組的改建和關(guān)停。取而代之的是更清潔、更高效、更可靠的機(jī)組。
(2)電網(wǎng)側(cè)“配網(wǎng)革命”。我們認(rèn)為,電改本身并沒有將我國電力供應(yīng)的現(xiàn)有市場放大或者縮小,而是在現(xiàn)有電力供求關(guān)系下,重新調(diào)整了電力交易模式,改變電網(wǎng)公司一網(wǎng)獨(dú)大的現(xiàn)狀,引入社會資本參與競爭性售電,從而開發(fā)售電市場。因此,我們堅(jiān)定對電改邏輯的歸納,即:有用戶,可稱王;能發(fā)電,售好電;無配網(wǎng),不售電;無現(xiàn)貨,不市場。
(2)電力設(shè)備“輕”裝出“海”。我們認(rèn)為,隨著國家工業(yè)4.0的產(chǎn)業(yè)升級,作為高端制造的電力設(shè)備將一改過去被動生產(chǎn)的局面,將會主動引導(dǎo)電力行業(yè)的發(fā)展,“輕資產(chǎn)”和“海外并購”將是投資的方向。
